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　　编前语：指数化投资正成为资本市场深化改革的关键枢纽，在《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》指引下，我国指数化投资进入“质效双升”新阶段。为把脉ETF高质量发展，央广网推出ETF对话录栏目，锚定高质量发展使命，追踪投资新动向，共筑指数投资新生态。本期ETF对话录(总第八期)关注港股科技板块。

　　Wind数据显示，截至9月28日收盘，恒生指数报24642.51点，上涨0.54%，今年以来下跌3.85%；恒生科技指数报4296.00点，下跌0.37%，今年以来下跌22.12%。对比来看，2025年全年，恒生指数、恒生科技指数分别上涨27.77%、23.45%。

　　近期全球资本市场迎来美联储时隔三年多的首次加息，港股又将何去何从？下阶段港股科技板块哪些细分赛道值得关注？带着一系列问题，央广财经记者近日专访了工银瑞信基金经理刘伟琳。

　　美联储加息对港股有何影响？

　　公开资料显示，当地时间9月16日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，使基准基金利率从3.50%至3.75%上调到3.75%至4%。这是美联储自2023年7月以来时隔三年多的首次加息。

　　香港金融管理局17日亦发布声明，宣布将基准利率上调25个基点至4.25%。

　　“金管局跟加是制度动作”，刘伟琳对记者表示，决议落地不等于新一轮“开放式紧缩战役”。联储时隔三年多首次加息25bp、全票通过，声明偏强、点阵偏鹰，是事实。但会前加息已高度计价，港股次日低开后回补、随后反弹，说明冲击主要是情绪与仓位再平衡，不是基本面拐点。

　　“9月17日，高盛策略师发表观点认为市场目前定价的约四次累计加息明显偏多，本轮加息周期实际落地次数更可能为两次。我基本同意高盛的观点。”刘伟琳表示，真正过满的是“路径”，不是“一次加息”。高盛策略侧的关键逻辑是：股指在加息周期起点附近常有承压，但历史上一两年维度多数仍能修复；更重要的是，利率市场已把未来多个季度的进一步收紧打进价格，鹰派惊喜的门槛被抬高——后续若只是“再加一次或数据依赖”，资产对利率的敏感度会下降，而非线性恶化。

　　刘伟琳表示，高盛利率视角亦显示：市场累计加息预期普遍高于其自身路径判断(美欧等多地“市场在虚线上方”)，这与“定价过满”一致。高盛中国交易台在会前亦强调：短期因市场定价不得不跟上9月加息，但从经济基本面看上调联邦基金利率的理由并不充分，中期仍倾向2027年重回降息节奏——这与“四次加息预期过头”同向。

　　“地缘是通胀与加息曲线的共同外生变量，而不是永久常数。” 刘伟琳判断，本轮加息叙事高度绑定能源与中东风险溢价。由于中选的压力，美伊冲突与胡塞扰动或在中选前出现阶段性缓和、重新组织，将同时削弱：油价→核心通胀粘性→联储“再鹰”的理由，以及风险资产的地缘折价。反过来，若冲突长期化，才是“连续加息+估值压制延长”的主风险。

　　“联储是分母扰动，内地盈利是分子主锚。”刘伟琳认为，对港股而言，联系汇率下金管局跟加基本利率，港美息差与折现率会阶段性收紧流动性溢价；但本地最优惠利率未必同步上调，信贷成本传导是分层的。历史经验也提示：鹰派维持后港股短期承压、中期仍看大陆盈利修复。

　　国证港股通科技指数有何特点？

　　与恒生科技指数一样聚焦港股科技板块，国证港股通科技指数亦是受到市场关注的指数之一。从定位来看，国证港股通科技指数选取30只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本，以反映港股通科技领域上市公司证券的整体表现。

　　“国证港股通科技指数与恒生指数相比的区别主要有三点”，刘伟琳表示，一是投资范围方面，相比于恒生科技，港股通科技还加入了生物科技，主要包括创新药及CXO产业链。

　　谈及主要原因，刘伟琳表示，中国的创新药产业链经过十年左右发展，已经进入了成果爆发期，最近几年BD交易频发，在研管线已经开始加速追赶美国。更加关键的一点是，创新药行业的需求方面是刚需，随着人均GDP增长以及老龄化加深，人们对医药健康的需求逐年增加，因此，创新药行业是一个长坡厚雪的赛道。

　　“第二点是个股上限，相比于恒生科技8%的个股上限，国证港股通科技的个股上限达到15%。”刘伟琳表示，“对于这一点，我们的考虑是，在整个AI发展进程中，头部互联网平台虽然在不同阶段收到的影响有所差别，但由于其资金、人才的优势以及经营壁垒的确定性依然较高，终局的获利概率较大，因此个股上限高有利于投资者在整个过程中获取更高的收益。”