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　　中国网财经9月15日讯 上周油价大幅上涨，拉动美债长端利率。持续的高利率+高通胀，对权益等风险资产有一定负面的影响。GPT6出现以及FCC落地稍有改善科技行业的预期，模型能力的提升有可能会催生更多的应用商业化落地，同时，蒸馏难题提升，也会提升未来算力的需求量。AI无论是应用还是需求，短期或都有较明显的修复，海外科技反弹较为强势。但考虑到目前AI依然没有出现市场明显大于Coding的应用，预计科技的反弹持续性与高度或都不明朗，因此，依然保持相对谨慎。

　　金鹰基金李龙杰认为，综上，长期来看，长端利率攀升，油价高位、科技新应用未明朗的情况下，我们保持相对谨慎。即便是这样，依然能在当前市场找到一些细分的景气赛道：

　　1、深海科技：主要是干散货航运，未来2~3年运力的持续老化大概率会带来供给的实际的剧烈的收缩，带动运价的持续提升。另外，造船行业或也将受益，逻辑在于未来运价大幅改善后，会有明显的造船需求，新船造价或会创新高。

　　2、我们认为从今年四季度开始，粮食的价格或有较大可能会上涨：从大宗商品周期来看，一般会遵循以下的涨价顺序：贵金属(金银)-工业金属(铜铝)-原油-粮食。本轮周期，我们已经看到了黄金、铜铝在过去几年发生了较大幅度的上涨，而今年又遇到了油价的暴涨。考虑到过去周期的演绎规律，明年粮食价格有可能会出现较大幅度的上涨，尤其是海外定价的品种。此外，供给端的边际变化使得粮价有上涨的基础。一方面，由于过去长期的亏损，中国新疆棉花与东南亚的天然橡胶均有不同程度的减产。另一方面，由于今年年初中东冲突，大量的氮肥没有办法运到全球其他农业主产区，导致了海外氮肥价格暴涨，除中国外全球缺肥。最后，超强厄尔尼诺已经形成，极端天气也会影响农作物的产量与价格。因此，从未来半年到1年的维度来看，我们依然关注种植业相关标的，并在其中寻找机会。

　　3、如果AI硬件投资下行，CSP大量减少发债。长端债券供应减少，利率下行，流动性改善，这种情况下，所有非AI资产或都会有较好的表现，尤其是流动性较为敏感的品种，如微盘股、创新药CXO、黄金等。

　　风险提示：

　　本资料所使用的数据仅供参考，引用的观点、分析预测仅代表投研人员在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，也不构成对阅读者的投资建议。投资有风险，投资需谨慎。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。