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　　来源：长江证券股份有限公司

　　一、引言

　　信用是市场经济的基石，是金融运行的内在逻辑，更是社会治理与经济高质量发展的重要支撑。从传统民间信用形态到现代资本市场专业化信用服务，信用制度的迭代升级，始终伴随着国家治理能力与社会生产力的提升。

　　本文以武汉民间标会为历史观察起点，结合当前资本市场马甲代持等现实问题，阐释传统信用模式的局限，系统呈现长江证券信用业务实践与社会意义，展现现代券商信用业务在服务实体经济、完善社会信用体系、防范金融风险、保护投资者等方面的重要作用。

　　二、历史演进：从民间标会到马甲代持的信用启示

　　在金融供给不足、制度体系尚不健全的传统社会，民间信用是基层群众应对资金短缺、互助周转的主要方式，标会最为典型。武汉地区历史上标会活动十分活跃，广泛服务市民、小手工业者与商户的经营周转与应急支出。标会依托血缘、地缘与邻里信任运转，无需抵押、手续简便，在金融覆盖不足的年代起到了民间互助、纾困解难的作用，是特定历史条件下的朴素信用实践。

　　但标会先天缺陷突出：无身份核验、无穿透管理、无制度约束、无风险对冲，完全依赖人情道德维系，一旦信用失守、会头卷款、资金链断裂，极易引发连环违约与群体性风险。民国武汉“张五婆大骗案”正是标会脱离监管、演变为非法集资的典型案例，充分说明缺乏制度保障的民间信用稳定性差、风险外溢性强，难以支撑现代经济社会运行，本质是信用工具不足背景下的权宜之计，无法成为现代化、规范化、可持续的信用模式。

　　进入现代资本市场，传统信用“信息不透明、主体不清晰、约束不刚性”的缺陷以更隐蔽复杂的形式出现，马甲代持、隐匿实际控制人、异常账户交易、违规利用信用工具等问题尤为突出。这些行为与标会“身份模糊、权责不清”同源，均以隐蔽身份规避监管、以不透明交易转嫁风险、以无序杠杆加剧波动，破坏市场公平、损害中小投资者利益，还可能引发风险交叉传染、影响金融市场稳定。

　　现实警示我们，现代信用业务必须建立在身份可穿透、主体可核验、行为可监测、风险可管控的制度基础之上。强化账户实名制、落实穿透式核查、规范资金用途、监控异常交易行为，既是防范化解金融风险的关键举措，也是信用业务行稳致远的根本前提，更是从人情信用迈向制度信用的必由之路。

　　三、时代定位：新时代金融思想引领下的信用业务价值

　　现代金融的核心价值，在于通过专业化、制度化、市场化的信用安排优化资源配置、激活生产要素、提升社会生产力。信用是金融内核，规范化、法治化、普惠化的信用供给是金融现代化的重要标志。长期以来，社会公众多将信用等同于银行信贷，对资本市场信用工具认识不足。事实上，以融资融券为代表的券商信用业务，是多层次资本市场重要基础性制度与创新信用安排，是对传统信用体系的市场化、专业化补充，也是现代金融体系的重要组成部分。

　　与传统信用相比，券商信用业务制度特色鲜明：交易更透明、风控更严密、定价更市场化、行为更可追溯、监管更有效，在提升流动性、促进价格发现、优化资本配置、满足多元投融资需求、完善社会信用生态等方面发挥不可替代作用。它以法治契约为基础、以穿透管理为前提、以全面风控为保障、以服务实体为导向，实现从“熟人信用”到“制度信用”、从“模糊信用”到“穿透信用”、从“小众互助”到“普惠服务”的跨越，是金融现代化的必然方向，也是建设金融强国的重要支撑。

　　四、实践探索：长江证券现代信用业务建设路径

　　当前证券行业已形成覆盖治理、客户、风险、服务、文化五大维度的成熟信用业务管理体系。长江证券吸收行业先进经验，结合自身特点构建规范化、专业化、数智化的信用业务运行机制，将制度建设、穿透管理、风险防控、服务升级、文化培育融为一体，形成权责清晰、运行高效、风控严密、普惠便民的高质量发展模式。

　　(一)完善治理体系，夯实运营基础

　　公司坚持党对金融工作的全面领导，牢牢把握中国特色金融发展方向，建立集中统一、分级授权、前中后台相互制衡的治理架构，形成决策科学、执行高效、监督有力的运行机制。在组织层面，构建“分支机构—信用业务部—风险管理部—信用业务决策委员会”四道防线，实现业务拓展、风险管控、合规监督、运营支撑协同发力，确保权力运行可监督、可追溯、可制衡。在制度层面，持续完善覆盖征信授信、交易管理、担保品管理、风险处置、合规风控、投资者教育等全链条制度体系，确保每一项业务有章可循、每一个环节有规可依、每一项风险有应对预案。近年来，公司稳步提升资本使用效率与业务承载能力，协同提升规模、效益、质量，实现了规范发展与稳健经营的有机统一。

　　(二)强化穿透管理，规范客户服务